买FOF和买单只基金，哪个更好？

卧槽的肥兔子

在前2篇FOF分析中，bo姐依次跟大家介绍了国内FOF的发展情况。
那么，相比于单只基金，买FOF和买单只基金究竟哪个更好？接下来，bo姐跟大家测评对比下FOF和单只基金的表现。
FOF和单只基金收益PK
首先，我们看下股票型FOF和股票型基金的业绩对比。
相对来说，国内FOF基金的发展时间还比较短，因此，我们以历经市场考验的美国最早股票FOF：光谱多元股票FOF为例，测评对比下。
1990年，普信（T. Rowe Price）推出了一只光谱多元股票FOF。
业绩表现方面，光谱多元股票FOF在1991年至2021年底的31年间，实现了10.7%的年化收益率。
同期，美国市场上数据完整的股票基金共有212只。
如果将普信股票FOF与这212股票基金相比，光谱多元股票FOF业绩不是最好的那一个，但也不是较差的。而是仅比年化收益率中位数稍微落后了0.2%，处于“中等”位置。



图表来源：易方达投资者教育基地
同时，在这212只基金中，业绩分化尤为剧烈。年化收益率最高的达到51.6%，最低的只有3.8%。
值得一提的是，如果从风险角度来看（第2部分我们细分对比），光谱多元股票FOF的年化波动率较小，甚至可以在212只股票型基金中排进前1/4。
下面，再看下混合型FOF和混合型基金的业绩对比。
以权益配置比例在40%左右的美国的目标风险FOF作为样本，我们可以找到25只2006年以前成立且数据完整的混合型FOF基金。
业绩表现上，从2006年初到2022年5月，这些权益配置比例40%的FOF年化收益率中位数4.6%。
同期，市场上存在的25只股票资产占比处于40%左右的普通混合型基金，它们业绩分布差异极大。高的10%以上，低的仅3%左右，且横坐标的年化波动率极高。
混合型FOF的业绩分布情况，也明显比普通混合型基金更集中，业绩稳定性更高。



图表来源：易方达投资者教育基地
通过以上两项测评对比，我们可以得出这样一个结论：选FOF，并不是期望它们有多高的收益率，而是它们的收益率分化更小，业绩更具有稳定性，且收益率数据中等稍上些。
FOF和单只基金波动PK对比
接下来，我们从波动率，也就是风险、回撤的角度进行对比。
事实上，在波动率这块，FOF对其它同类基金堪称“降维打击”，年化波动率数据更是“实力霸榜”。
具体来看，美国成立于2000年以前，且数据完整的股票型FOF共有6只，股票型基金共有212只。
如果将两者进行对比，可以看出，从2000-2021年，6只股票型FOF的年化波动率，最高为20.7%，最低为13.2%，平均数值为17.5%。
备注：年化波动率是较为常见的衡量风险的指标，年化波动率越高，说明收益率的变动幅度越大、稳定性越差。
而在212只普通股票基金中，年化波动率最高的，达到48.4%，最低为12.7%，平均数值为19.6%。



图表来源：易方达投资者教育基地
从上图中也可以明显看出，相比普通股票型基金，股票型FOF整体上看波动率略低一些，而且各只股票型FOF的波动率差别相对较小。
答案很显然，股票型FOF能给到投资者更好的养基体验，不至于被市场的剧烈波动颠的七荤八素。
再看下混合型FOF的波动率：同样以权益配置比例在40%左右的目标风险FOF作为样本，可以找到25只样本基金，从2006年初到2022年5月，这些FOF的年化波动率中位数7.9%。
同期，市场上存在的25只股票资产占比40%的普通混合型基金，它们的年化波动率中位数为9.8%，比混合型FOF高出了近2个百分点。
显然，在同样的权益类资产比例下，混合型FOF的波动率中枢水平更低，也拥有更好的风险收益比。



图表来源：易方达投资者教育基地
国内市场呢？Bo姐也跟大家做了一张图。
可以看出，截至2022年6月30日，中证F0F基金指数的近3年年化波动率、最大回撤，明显低于同期普通股票型基金指数、偏股混合型基金指数，以及沪深300指数。



（数据来源：Choice；截至2022年6月30日）
“拔掉鲜花，浇灌野草”
上述收益和波动率的双重测评对比，不由引起了bo姐的反思。
平常我们选基金时，可能选到年化收益率15%、年化波动率25%的优秀基金产品，也可能选到年化收益率7%、年化波动率18%等收益风险比差的产品。
甚至可能好的很好，差的也非常差，导致选错的机会成本较高。
更可怕的是，不少基民很容易做出“拔掉鲜花，浇灌野草”的投资操作！
简单说就是，把表现优秀的基金赎回，加仓弥补表现较差、被套的基金，导致付出的代价更巨大。
但如果选FOF，情况则会大为改观。
不管是股票型FOF，还是混合型FOF，它们的年化收益率分布、年化波动率分布均相对稳定，最好的和最差的区别相对较小，而且能给到投资者更好的养基体验。
【风险提示】本文仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。