一分钟了解一只股票：特斯拉TLSA.NASDAQ

虾米无名

特斯拉是我一直关注的股票之一，因为它是完美市场非理性估值的典范，但从始至终我就没有敢空过。
截至2022/12/28特斯拉在5天内跌了27%，一年内跌了70%。简单比较，苹果AAPL在5天内跌了1.7%，一年内跌了28%。很多人在问我能不能抄底，所以我用这篇介绍一下。




从估值角度分析

特斯拉定位于一家介于传统汽车行业与科技行业的公司。简单来说，卖更智能的电车。因此公司的销售策略一直都是维持比其他汽车制造商更高的毛利率（margin）。直到最近股价夭折才出了很多折扣。估值方面，这是截至到最新的股价：


传统行业通常用PE估值，因为它们低成长，并且有稳定的现金流作为投资人回报。科技行业通常用PS来估值，因为收入通常会再用到产品研发，来实现高增长。科技行业的margin通常要比传统行业高不少，比如特斯拉margin再10%，苹果的margin在25%左右。但是总体还要综合实际情况综合评估，比如app商店是否垄断，马斯克作为背后企业家的突发奇想带来的额外收入或者损失等等。
再回过来看表格，就算tsla股价跌到现在的位置，同样的利润增速，tsla要比其他汽车公司（也都开始做电车了）高10倍估值。从科技公司角度，tsla勉强算是有一个见底的信号。但是由于美联储疫情前的放水（企业被迫扩张）和疫情后的紧缩，熊市，裁员，多余库存，低需求等等，一定还会在未来的1-2年里影响依靠高成长来估值的公司。
从交易的角度分析

左侧交易往往是不能回测的，因为往往每个左侧的情况都不一样。左侧交易的逻辑是在历史中寻找足够多的数据点来验证均值回归，但市场上大多的左侧指标都是滞后的，比如现金流，期权持仓比例，量价。如果用估值来做左侧交易，那很多人往往会因为历史数据量太少而做错。之前的系列文章里，我有介绍过在老东家城堡做风险套利失败的案例。逆势交易是需要很大的勇气的，它的盈亏比可能会比右侧交易更高，但是更难，胜率更低。因为没法预测，而且还要知道比其他80%反着做的人更多的信息。市场上长期的修复是很慢的，但是无序的熵增和黑天鹅可以让你亏得血本无归。
我的观点

不管tsla再怎么走科技公司的路，研发结果都只用于卖车，是一个代步工具。中国的byd，nio，xpeng，美国通用汽车的hummer ev，野马ev，韩国的现代ev，都是tsla强力的竞争对手。tsla没有理由拥有这么高的估值。如果之前人们觉得马斯克在各个领域涉足，能给tsla带来源源不断的好处。那现在的公司比特币投资失败，推特投资失败都是对马斯克本身的质疑。再厉害的人精力也是有限的。一个好的企业需要解决核心的社会问题，销售，债务，毛利率，价格，用户获取成本（user acquisition cost）都是可以靠好的公司治理（corporate governance）解决。我了解后发现，自动驾驶并不能在所有的情况下替代人，电车的电池研发也已经有很多青出于蓝的企业。公司治理层面，见仁见智了。
总结

• 特斯拉的margin和产品达不到科技公司的估值
  
• 特斯拉不该拥有比其他电车公司高10x的pe ps估值
  
• 不要抄底
  

                                             关注我，了解更多对冲基金经理生活和投资诀窍。
<hr/>


关注加我微信：gnu_isnot_unix

一撇一捺

Charlie对于做多特斯拉同时做空纳斯达克来对冲beta的策略怎么看？

王木七

我肯定不看好特斯拉哈哈

沒地种的小農民

也是, 白问了[大笑]

太和月

tesla自己还有derate的问题 拿来对冲不合适吧

七彩葫芦娃儿

明年盯着RRP做指数pair trading感觉可以[思考][思考][思考]

刘信春

最近又涨了，都是小散。这就是我一直不敢空的原因，机构估值都是太高，但是因为名声太大，总是可以被散户推上去